新易盛（300502.SZ）和中际旭创（300308.SZ）都是国内光通信行业的头部公司，主要做的是高速光模块 —— 简单说就是数据高速传输的 “关键零件”，常用在数据中心、电信网络这些地方。
一、核心业务与市场地位
新易盛是光模块领域的 “后起之秀”，2008 年成立，2016 年在深交所上市。它的主打产品是 800G/1.6T 光模块（数字越大，传输速度越快），不管是数据中心里短距离传数据，还是长距离传输都能用。2024 年的时候，全球每卖出 100 个 800G 光模块，有 15 个是新易盛的。它主要给北美二线客户供货，比如微软、亚马逊，同时国内业务也在发力，像 “东数西算” 这类国家算力项目里经常能看到它的身影。另外，它在泰国的工厂产能有优势，加上一项叫 LPO 的技术突破（已经通过英伟达认证），2025 年一季度赚钱能力（毛利率）达到 48.7%，在行业里排第一。
中际旭创是这个领域的 “老大哥”，2005 年成立，2017 年借壳上市。全球每 100 个 800G 光模块里，有 40 多个是它家的，妥妥的行业第一。主要客户是英伟达、谷歌、Meta 这些北美巨头，这些客户的订单占了它总订单的 60% 以上。它在 1.6T 光模块（更快的传输速度）上进展很快，计划 2025 年二季度就能批量生产，还在研究更先进的 CPO 技术。不过最近因为芯片不够用，加上高端产品价格竞争厉害，2025 年一季度毛利率降到 32.76%，比新易盛低一些。
二、技术实力与产品创新
新易盛靠 “技术差异化” 打天下：
LPO 技术：它是这项技术的早期参与者，用这种技术做的 800G 光模块已经大批量生产，赚钱能力特别强（毛利率超 60%），比传统技术更划算。
硅光技术：自己研发的硅光芯片 “成品率” 有 85%（行业平均 70%-75%），简单说就是生产 100 个，85 个能用，通过子公司已经能批量生产，成本能降 30%。
1.6T 储备：新的 1.6T 产品已经通过英伟达测试，开始小批量生产了，传输距离能到 2 公里，够用。
中际旭创靠 “规模大、能定制” 站稳脚跟：
1.6T 先发优势：和英伟达、谷歌一起测试 1.6T 产品，技术路线很明确，批量生产的时间比新易盛早半年左右。
CPO 布局：虽然现在 1.6T 阶段还不用 CPO 技术，但它已经提前研究，参与制定行业标准了。
供应链小问题：它用的博通芯片占了 70% 以上，如果博通供货不稳定，可能会影响它的产能。
三、财务表现与增长动能
新易盛属于 “增长快、赚钱多” 的类型：
营收和利润：2024 年营收 86.5 亿元（比上年涨了 179%），净利润 28.4 亿元（涨了 312%）；2025 年一季度更猛，营收 40.5 亿元（涨 264%），净利润 15.7 亿元（涨 384%），增速比中际旭创快不少。
赚钱能力：2024 年毛利率 44.7%，2025 年一季度净利率 38.8%（卖 100 块钱东西，能净赚 38.8 块），都是行业里最高的；投资回报率（ROE）45.2%，比中际旭创的 22.1% 高很多。
产能扩张：泰国工厂二期已经投产，国内成都基地也在扩产，2025 年总共能生产 1300 万只光模块，产能很足。
中际旭创“规模大但增速慢了点”：
营收和利润：2024 年营收 238.6 亿元（涨 122.6%），净利润 51.7 亿元（涨 137.9%）；2025 年一季度营收 66.7 亿元（涨 37.8%），净利润 15.8 亿元（涨 56.8%），增速比新易盛低。
盈利压力：2024 年毛利率 31.2%，2025 年一季度 32.76%，因为芯片不够和价格竞争，赚钱能力受影响；存货周转天数 98 天（货卖出去需要 98 天），比新易盛的 72 天长，资金周转稍慢。
国际化布局：泰国工厂承担 70% 的产能，能避开关税，但要担心国际形势对芯片采购的影响。
四、行业趋势与竞争格局
市场需求：2025 年全球光模块市场规模预计能超过 200 亿美元，AI 算力需求大，800G/1.6T 这种高速产品会卖得很火。北美四大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软）的投资同比涨了 37%，国内 “东数西算” 政策也在带动本土市场增长。
竞争焦点：
技术路线：现在有 LPO 和 CPO 两种技术路线在竞争。新易盛靠 LPO 的成本优势抢中低端市场，中际旭创靠硅光 / CPO 锁定高端市场。
供应链安全：两家都在泰国扩产避关税，但新易盛既用博通芯片，也用国产芯片，成本能降 8%，供应链更灵活；中际旭创主要靠博通，供应链弹性稍弱。
估值情况：按 2025 年利润预测，新易盛的市盈率（PE）11 倍，比中际旭创的 14 倍低，未来估值上涨的空间更大。
五、风险与挑战
新易盛的问题：
技术迭代：1.6T 产品送样稍晚，可能会丢一些高端市场的份额。
存货压力：2025 年一季度存货 54.6 亿元（比去年多了 13 亿），如果市场需求没那么好，可能会有减值风险。
中际旭创的问题：
供应链风险：博通芯片供货不稳定，可能影响 1.6T 产品批量生产的进度。
国际形势：美国的出口限制可能会影响北美客户的订单。
总结
新易盛靠技术创新和成本优势追得很快，尤其在 LPO 和硅光领域有自己的优势，适合想找高增长、估值有修复空间的投资者；
中际旭创靠规模和高端市场地位保持龙头，不过要解决供应链和毛利率的问题，更适合长期看好光通信行业的投资者。
这两家公司都代表了我国在全球光通信领域的实力，未来谁能跑得更快，主要看技术路线能不能跟上市场需求。
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